黄金成为新的投资工具么？

欧洲新报

黄金成为新的投资工具么？

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宋学明

　　

　　2009年11月以来，美元指数不断刷新数月新低，而与之对应的是黄金价格却不断创出历史新高，并且市场主流观点认为，黄金牛市远未结束，为什么国际金价能够屡创新高，而且市场动能还没有减弱的迹象呢？

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　　第一个推动黄金价格上扬的因素就在于央行购金成为了国际金价创下历史新高的催化剂，在11月初的时候，国际金价曾经受印度央行向国际货币基金组织购入200吨黄金的影响，一度创下历史新高。从中央银行的角度来讲，黄金是作为货币来看待的，就比如央行会拥有美元，拥有人民币，拥有欧元一样，黄金只是作为其中的一部分，那么印度央行改变调整它拥有货币的结构，从传统上来讲，中央银行在前几年是卖黄金，从现在开始买黄金，这一点对市场有很大影响，同时起到了方向性的作用，特别是对投资者来讲。

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　　除了央行购金以外，其实还有诸多因素影响着黄金价格的走势，具体的我们可以从3各方面来分析，第一个因素，我们可以从美元角度分析，美元从去年开始一直是贬值趋势，现在仍然是继续下滑的趋势，原因就在于美国经济出现问题，从美国房地产市场开始，发展到银行危机，金融危机，最后演变成美国经济危机，国家产生大量的财政赤字，投资者对美元，美国失去信心，而货币作为一个国家的综合指数，因此引发市场上大量抛售美元的现象，同时，我们也知道，美元曾与黄金挂钩，一直到20世纪70年代初这种挂钩才被取消，投资者对这方面仍保有记忆；第二个原因是，中央银行的问题，因为金融危机，大量财政赤字的出现，造成中央银行开始大幅度降息，大量增发货币。当增发的这部分货币数额过大，投资者也开始对中央银行，对货币币值产生怀疑，这也是促使投资者大量买入黄金的原因之一；从第三个方面来分析，我们可以以英国为例，英国今年的财政赤字高达国民生产总值的13%到15%，这一部分赤字有谁来还，也是一个很大的问题。投资者对这一方面也失去信心，从目前来看，英国13%到15%的财政赤字完全由中央银行以印钞票来支付，长期来看，到底由谁来偿还，投资者也毫无信心，加上对通货膨胀爆发的担心，又成为促使大家购买黄金的原因之一。

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　　任何资产的发展都有低谷，成长，增速，泡沫等多个阶段，而黄金价格目前是正处在增速过程，还没有到泡沫阶段，从近30年的发展来看，投资者并没有把黄金列入投资范围，而从去年开始，由于金融危机的爆发，投资者对政府，对中央银行的观念产生的变化，投资者才开始把黄金纳入自己的投资范围之内，从本来没有购买到每个投资者甚至只在投资份额中购买1%的黄金，便可以有效地推高黄金价格，所以说，黄金价格仍处在增速过程。

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　　另外，从短期来看，投资都有一个机会成本的风险，黄金从传统上来看，投资的机会成本会比较高，比如说两年前，投资国债可以获得4%的利率，而黄金没有回报，买回来就只能储存。但是现在因为国债，利率的降低，投资黄金的机会成本也就降低了，在这种情况下投资一部分黄金，机会成本几乎为零，投资者也乐于继续增加对黄金的投资。而从未来3到5年来看，黄金价格仍会继续上扬。黄金在全球的储量是有限的，投资者在增加黄金投资份额的过程中会继续推高黄金价格，因此在未来3到5年黄金还是值得继续投资的。

（作者简介：宋学明，德意志银行基金经理及经济分析师，本文纯粹是私人观点，不代表德意志银行。）